2008年金融危机前因后果分析

0简介

作为全球最大的金融危机，2008年的金融危机在短短几个月内从美国蔓延至全球各个地区。全球资金链相继断裂，高失业率引发社会动荡。

虽然这场金融危机是不可避免的，但从中吸取的教训可以帮助我们预防下一场。

为了更好地感知金融危机的影响和各国的应对措施，本文将结合前人文献，对危机的发生过程、危机的具体原因、后果及应对措施进行阐述。对我们的一系列教训和启示。 1 文献综述

前几年的金融危机验证了凯恩斯的商业周期理论，即这种衰退每隔一段时间就会发生一次（M.I.T，2008）。虽然这个理论表明衰退是无法避免的，但总结的方式在为了将其影响降到最低，这是下一次金融危机的必要条件。

根据凯斌（2010）），次贷危机是导致全球金融危机爆发的最直接因素。凯恩斯的供需理论表明，次贷危机是由于两者之间的不平衡造成的。房地产的供求关系。因此。默克 (Merck) 的 (2010） 论文详细解释了银行家和投资者如何故意创造一种

为了解决供需问题。

“虚假繁荣”继续吸引来自世界各地的投资者。 Ayadi 和 Pete (2012） 也有同样的看法，并补充说，大量隐藏的危机正在积累，只等一个开口。在 Moretcher 等人 (2010）) 的报告中，很明显指出当时很多经济学家都指出了隐患，但“虚假繁荣”已经让人抓狂。美世还指出，如果没有次贷危机，金融市场的隐患是严重，但仍然可以通过调整

2008年金融危机前因后果分析

于思佳

（英国苏格兰邓迪大学 DD14HN）

摘要：自2008年金融危机爆发以来，全球经济经历了一段大衰退和大变革时期。为了消除金融危机的影响，世界各国政府采取了各种手段和措施。但可以预见，整个恢复期将持续很长时间。本文分析了导致金融危机的最重要因素及其后果，希望找出最合适的措施来重建整个金融体系。关键词：2008；金融危机;金融系统CCL：F831.59

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文章 ID：1671-4792 (2016）11-0154-04

2008年的前因后果分析

金融危机

于思佳

（英国苏格兰邓迪大学，DD14HN）

摘要：自2008年金融危机爆发以来，全球经济经历了巨大的衰退和变化。为了消除金融危机的影响，各国政府采取了各种手段和措施。但可以预见的是，复苏还需要很长时间。本文分析了导致这场金融危机的最重要因素及其后果，希望找到最合适的措施来重建整个金融体系。

关键词：2008；金融危机;金融系统

2016 年第 11 期

总期 180

科技广场

DOI:10.13838/http://www.doczj.com/doc/f210091992.html

ki.kjgc.2016.11.037

要控制的国家政策。

然而，虽然有许多文章支持这一观点，但我们也发现了许多不同意这种观点的经济学家。 Andhra 等经济学家将注意力集中在次贷危机之前出现的诸多问题（Andhra et al., 2010），如人类贪婪、监管体系缺失、Tracy 不完善（2015）@ > 坚信即使没有次贷危机，隐藏多年的隐患也难以遏制，最终会找到另一个机会，金融危机也无法避免。鲁拼（201< @0）的报告认为贪婪是金融危机的根源，Messera（2011））认为次贷危机只能作为导火索，而金融危机的根本原因是实际上是监管体系的不完善和金融体系本身的不完善。不过，尽管特拉茨同意贪婪是导致金融危机的原因之一，但他也指出，监管的缺失可能是导致金融危机的更重要因素。 g 危机。因为人类的理性会以各种方式遏制贪婪的本性。这次金融危机的主要原因是缺乏足够严格的监管来遏制贪婪。

缺乏金融监管是几乎所有研究金融危机的经济学家都提出的一个主要问题。许多研究表明，不完善的监管体系是导致金融危机的最重要因素之一。 Stephen and Eugene (2010）在报告中指出，在严格完善的监管体系下，可以及时发现和控制泡沫经济中隐藏的巨大危机。如果隐藏的问题能够在早期被扼杀。危机阶段，全球经济损失完全可以避免。正如保利(2009）所说，虽然次贷危机引发了金融危机，但原因在于金融体系的缺失，无论是金融监管还是金融监管。金融产品创新，有问题。Arkutta(2011）认为，除了缺乏监管，美国的经济结构可能是造成危机的原因。他详细解释了美国的经济结构。美国当时已经严重偏向金融市场，而作为金融市场的基础，实体经济被大大削弱，产业被掏空，实体经济无法支持金融产品，根基被打破，金融市场风暴终于来了。

2 原因和后果

2.1 金融危机时间表

经济学家普遍认为，2007 年的次贷危机是金融危机的直接导火索。事实上，抵押贷款的风险

2007年以来水平持续上升。2007年2月，美国抵押贷款风险开始浮出水面； 4月，美国第二大次级抵押贷款提供商申请破产保护； 8月，美国最大的住宅抵押贷款公司遭遇资金周转困难，宣布动用银行授信额度115亿。美元。美国货币市场的过剩流动性逆转为流动性不足。

一旦起源于房地产市场的次贷危机爆发，整个美国货币市场陷入流动性短缺。 2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通低价收购； 7月，美联储和财政部宣布救助两大抵押融资机构房利美和房地美； 9月，雷曼兄弟宣布申请破产保护；美国最大的7000亿美元金融救助计划于10月获批；世界主要央行同月两次降息；七国集团财长会议承诺将“尽一切可能”应对金融危机。12月，全球多家央行再次降息并注入流动性。紧锣密鼓的风险事件爆发，引发美股巨大震荡：9月30日，美股三大股指暴跌，纳斯达克创历史最大单日跌幅，道琼斯工业平均指数创历史最大单日跌幅。天降点。次贷风暴迅速波及整个金融市场，进一步影响消费信贷和企业融资，对美国经济增长造成严重损害。同时，由于虚假繁荣吸引了全球大量银行家和投资者注资，美国金融市场已经与全球经济深度绑定，这场金融风暴引起了全球的共鸣。

2.2危机原因：内部失衡

乔治·索罗斯说，“这场突如其来的金融危机不是由外部冲击引起的……它起源于金融体系本身。”创新不受约束、政府监管松懈、投资者贪婪、评级机构信用危机等在危机过后浮出水面。

(1）金融过度创新：次级贷款证券化

美国住房抵押贷款市场是美国资本市场中仅次于公司股票市场的最重要的市场。美国房地产金融机构通过三个指标来区分客户质量：客户的信用记录和信用评分、借款人的债务收入比、借款人申请的抵押贷款价值与房地产价值的比率。按贷款质量分为三类：优质贷款（Prime）、中间贷款（Alter-A）和次级贷款（Subprime）。次级借款人是违约风险非常高的客户群体，他们被称为

忍者是“三无人”，意思是没有收入、没有工作、没有资产的人。房贷金融机构向次级借款人提供贷款的主要原因是因为美联储的低利率政策，抵押房屋的价格一直在上涨，即使出现违约，银行也可以拍卖抵押品（房屋）。更重要的原因是证券化允许银行将风险转移给第三方。次贷证券化的过程也是次贷危机酝酿和形成的过程。贷方首先将已发行住房贷款的所有权转让给第三方金融中介，通常是投资银行，后者将购买的次级贷款汇集到一个资产池中。投资银行根据不同的贷款类型和特点，对资产池中的各种资产进行重新分解和打包，形成新的以次级抵押贷款为担保的衍生债券，通常是次级抵押贷款债券（MBS）和担保债权证。 (CDO) 作为代表。这样，证券化就可以继续形成 CDO 的方方正体，创造出一系列金融衍生品，包括信用违约掉期（CDS），使 CDO 自身的保险工具属性演变为投机工具。 2007年底，CDO名义市值达到62万亿美元，几乎是当年全球GDP或美国GDP水平的四倍。风险转移的链条无限延伸，但风险并未消失。风险从发起者传递到最终投资者，通常是保险公司、共同基金、养老基金、投资银行等金融机构，因此不难理解金融危机的广泛范围。

(2）宽松货币政策：房地产泡沫

正如著名经济学家弗里德里希·哈耶克 (Friedrich Hayek) 所描述的，债务可以助长持续的过度投资循环，并推动现有资产的价格上涨和下跌。 2001年，随着互联网泡沫破灭和“9.11”恐怖袭击，美国经济面临衰退危机。为了刺激经济增长，美联储采取了低利率政策，连续13次降息，极大地刺激了美国房地产业的发展，使其成为经济发展的主要动力。低利率刺激了抵押贷款和超支，也是美国房地产市场泡沫的原因。资产价格泡沫及其破裂最终导致危机。

(3）监管不作为：单独监管存在漏洞

美国实行单独的监管体系。投资银行既不受美联储监管，也不受联邦存款保护机制保护，也不受巴塞尔协议对商业银行8%资本充足率要求的约束。面对美联储对过度金融创新的“不作为”，金融衍生品的复杂性甚至被巴菲特批评为“金融界的大规模杀伤性武器”。金融衍生品在场外交易，甚至绕过监管，纵容金融风险。银行业风险监管不力，导致大量贷款涌入金融体系，拖累整个银行体​​系。

(4）投资银行和评级机构：贪婪和欺诈

美国居民的消费需求严重超过居民收入，但华尔街的投资银行却试图通过包装美国穷人来制造房地产繁荣的假象。当不具备消费能力的人被不当鼓励到错配的房贷消费市场，再将贷款证券化，以高回报率卖给机构和个人投资者，最终导致美国信贷破产。抵押衍生证券经过贷款分解和重新包装后的复杂性大大增加，保证债券的准确信用评级是一个重要环节。但是，作为商业机构的评级机构，为了实现利润最大化，在得到保险公司担保的前提下，他们通常愿意给予此类证券更高的评级。但对于依赖信用评级的投资者来说，是不可能看到衍生证券的真正本质的。评级机构中立性的丧失对于投资者来说无疑是一种欺诈行为，投资者遭受损失在所难免。

2.危机的3个后果：格局的变化

美国金融危机引发的多米诺骨牌效应，不仅给美国经济带来了前所未有的打击，也对世界经济格局和发展路径产生了重大影响。首先，全球金融体系受到冲击。在这场危机中，大量商业银行破产并被政府接管。美国银行的扣除额最大，约占全球银行总扣除额的60%。欧洲银行占比超过30%，亚洲银行亏损相对较小。 , 小于 10%。其次，大量金融机构，包括银行、对冲基金、保险公司、养老基金、政府信贷支持的金融企业等，都不同程度地受到金融危机的影响，大大加剧了危机的影响。三是市场恐慌进一步蔓延，金融危机引发的市场恐慌影响实体经济发展。最终，中国无法独自生存。中国商业银行持有的雷曼兄弟债券、两居室债券等美国金融资产损失超过200亿美元。中国的美元资产外汇储备和对外金融投资也受到不同程度的影响

冲击使中国实体经济面临严峻挑战。

2.危机中的四个教训：谨慎平衡

随着美国经济复苏，2008 年的金融危机似乎已经平息。然而，面对当前国内经济下行压力，资本市场去杠杆任务依然艰巨。金融危机的教训和启示尤为宝贵。

一是坚持审慎平衡的宏观经济政策：采取审慎的宏观经济政策，保持货币政策、财政政策等宏观经济政策平衡、协调、可持续，防止宏观经济政策失衡。

二是坚持金融服务主体：要始终把实体经济作为经济体系发展的根本基础，虚拟经济要服务实体经济发展的需要。防止金融“空转”离开实体经济，形成资产泡沫，导致实体产业空心化。

三是提高金融监管效能：无论是成熟金融市场还是新兴金融市场，都需要强有力的监管。金融创新不能偏离审慎管理的原则。监管金融机构去杠杆美国金融危机爆发的原因美国金融危机爆发的原因，防止过度投机，是防范风险的有效手段。

四、稳妥推进金融业改革：混业经营风险管控要有相应的监管体系和配套措施，否则将深刻影响实体经济发展，容易引发系统性风险。金融机构的混业经营必须与自身的风险管控能力和监管部门的监管能力相协调。

3 结论

根据凯恩斯经济周期理论，未来还会有另一场金融危机。本文通过对金融危机发生的分析推导出其原因和结果，希望对未来可能发生的危机有一定的预警作用。

除了次贷危机的直接原因，2008年金融危机的成因还在于金融体系本身的四个问题：金融产品创新过度、金融市场监管体系不完善、货币政策宽松和金融贪婪。机构和欺诈。而这场危机直接导致了世界金融结构的变化。尽管此次危机造成的危害巨大，但我们也深刻认识到保持审慎平衡宏观政策的必要性，金融服务主体的绝对性，金融监管的重要性。希望这些宝贵的启示可以帮助政府更好地应对下一个未知的金融挑战

战斗。

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关于作者

于思佳（1992—），江西省南昌人，硕士研究生。他的主要研究兴趣是国际商务、银行和金融。