Willy Woo：比特币减半后最大卖压或来自交易所

比特币NVT估值模型创始人Willy Woo认为，比特币减半后，交易所将取代矿工成为比特币最大的卖家，需要套现BTC来支付运营成本。

2020年比特币区块奖励减半后，矿工将不再是比特币最大的卖家。 作为领先的比特币卖家，这一趋势数字将成为加密货币交易所的曙光。 比特币最大的抛售压力很快将来自加密货币交易所，因为他们需要出售收取的 BTC 费用并将其兑换成法定货币以支付运营成本。

您可以将加密货币交易所视为交易者的征税机构，而交易所从每笔 BTC 交易中收取的费用就像是对交易者的“税收”。 之后，加密货币交易所将收集到的比特币在市场上出售，兑换成法定货币，这类似于矿工出售新开采的比特币的方式。 无论是矿工还是加密货币交易所比特币最大交易所，他们都会将 BTC 出售给市场以获得法定货币。 这种抛售需求需要被市场吸收，同时也会稀释市场供给。

在加密货币交易所出售比特币与普通的买卖交易有很大不同。 当我们通常说交易者在“买入”或“卖出”比特币时，每一笔交易都是撮合的，即每一笔交易都有买家和卖家。 （当我们说市场在买卖时比特币最大交易所，实际上是指聪明的钱在买卖）

比特币市场上只有两个销售来源会产生无与伦比的抛售压力：第一个是矿工，他们通过向市场倾销比特币来稀释供应，这就像对通货膨胀征收隐性税； 第二个是加密货币交易所。 他们会以 BTC 的形式收取费用，这就像对交易者征税一样，然后在市场上出售比特币换取法定货币来支付运营成本。

随着 BitMEX 等加密货币交易所的兴起，期货交易所现在竞争激烈，日交易量达数十亿。 目前比特币市场情况大致如下：

当你做短期蜡烛时，用 500,000 美元的抵押账户每月很容易在期货上做 4 亿美元，但这种交易可以为加密货币交易所产生高达 80,000 美元的收益。 以美元计算的手续费相当于持有50个BTC的账户当月向市场卖出8个BTC的手续费。

如果我们看一下比特币（以美元计）从 2017 年到 2020 年的长期价格走势，像 BitMEX 这样的加密货币期货交易所对价格产生了无法弥补的影响，但现在我们在额外的抛售压力下还有更多的空间。

尽管比特币目前的价格呈现单边趋势，但它创造了一个特殊的交易环境，高杠杆的交易者可以更容易地战略性地清算大多数交易者的头寸——这就像比特币价格从 4000 美元上涨到 14000 美元时有多少空头被轧平一样2019年，当然价格波动也会相应加大。

不可否认，期货交易所可以为市场带来更多流动性，并为合法用例提供极其有用的对冲功能，但从现在开始，比特币最大的看跌压力可能来自这些交易所。

如果我们认为比特币的价格需要“在数字层面上爬行”并超过 1 万亿美元，但市值需要超过 10 万亿美元才能在全球范围内有效（我就是其中之一），那么加密货币期货交易所实际上放慢了这一愿景，减缓了数字增长，并增加了波动性。

最后澄清一下：是的，我是一个从事比特币期货交易的人，一个长期的现货投资者和HODLer，一个推动加密资产类别不断发展的天使。

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