美国加息对国内外资本市场有何影响？

近日，美联储密集表态，用一句话概括“加息真的来了，而且比之前预想的更早更快”。#美联储加息#

2020年和2021年，标普500指数分别上涨16%和27%，纳斯达克指数分别上涨44%和21%，主要得益于美联储极度宽松的货币政策。但是现在，加息来了，甚至资产负债表的缩减也来了。毫无疑问，美股的“黄金时代”已经过去。

美联储为何“吓唬”市场

美联储12月利率会议后，释放出更为强硬的信号，并就加息作出明确表态。鹰派是：加息步伐可能更早，加息次数可能更多，资产负债表可能更早缩表美国加息影响，对通胀高度关注。

但我们认为，美联储发出鹰派信号的原因是为了扭转市场的误解。12月美国非农就业数据偏冷，欧米光叠加导致欧美新一轮疫情高峰。有乐观分析认为，经济复苏将遇到困难，加息步伐将有所延迟，2022年不会加息，2023年才开始。

如果这些观点成为市场共识，势必会继续引发股票资产的暴涨和乐观情绪的蔓延，而当美联储突然加息时，市场将陷入相当混乱。因此，美联储近期释放出强烈的鹰派信号，扭转了市场的错误预期。这样，当美联储加息时，市场就不会无所适从；当美联储加息步伐放缓时，反而会形成利好。

被美联储“吓到”后，原本预计2022年加息两次的投行开始预计2022年加息4次，而此前预计2022年不会加息的投行也开始预计2022年加息3次。比如穆迪预计2022年加息3次，11月也预计2023年之前不会加息。根据利率观察工具，交易员预测3月加息概率已升至76%，年内四次加息概率为51%

对资本市场的影响

加息提高了国债利率，资本市场估值与国债利率存在明显的相关性。这是因为国债利率部分是持有其他资产的机会成本。当实际利率上升时，持有成本上升；当实际利率下降时，持有成本下降。

但不同的资产有不同类型的锚定利率。根据我们上一篇文章的研究，比特币锚定短期利率，黄金锚定长期利率。比特币最近大幅下跌，但黄金保持稳定。其背后的逻辑是什么？

由于预期近期加息，美国国债收益率上升。2022年这些交易日美国加息影响，3个月期美国国债收益率将从0.063%升至0.1395%，1年期国债收益率将从0.3840 到 0.4807%，五年期国债收益率从 1.2630% 上升到 1.4990%，十年期国债收益率从 1.512 上升% 到 1.@ >739%。

面对加息，3个月、1年、5年、10年期美债分别上涨120%、25%、19%、15%。因此，对短期利率敏感的金融资产受加息影响较大，锚定长期利率的金融资产也会受到影响，但影响较小。这就是比特币暴跌，黄金相对稳定的原因。

具体到股市，也有类似的情况。自去年 12 月以来，纳斯达克指数波动最大，其次是标准普尔 500、，而道琼斯指数则相对稳定。高增长、高估值对短期利率敏感，加息阶段将受到明显抑制。

对中概股的影响

美联储收紧货币政策可能会对流入亚太市场的资本造成压力。但国内库存主要受国内政策影响，影响较小。

至于港股和海外中资股，在 2021 年因监管逆风而下跌一年后，它们已经触底反弹，估值颇具吸引力。

国内货币政策的总基调是“我为主”。如果疫情期间没有大放水，就不会跟随美联储收紧。国内通胀总体温和，支持合理充裕的货币政策。国家目前处于平稳增长阶段，房地产政策压力正在减轻。2022年国内股市很可能走出独立趋势。

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